Cet indicateur financier annonce souvent les crises économiques. On l’appelle l’inversion de la courbe des taux. Les taux d’intérêt à long terme sont en général supérieurs aux taux à court terme. Ce qui est conforme au bon sens car le futur à 10 ans est plus incertain, moins prévisible que le futur à quelques mois.
La courbe ci dessous est le différentiel entre le taux servi par les bons du Trésor Etats-Uniens à 10 ans et le taux servi par les bons du Trésor à 3 mois.
Nous pouvons constater que chaque fois que cet indicateur est devenu négatif alors une crise économique ou boursière s’est déclenchée.
- octobre 1987 : krach d’octobre 1987
- 2001 : éclatement de la bulle internet
- 2008 : crise des subprimes
Et jamais cet indicateur n’a été aussi gravement négatif avec un différentiel de plus de 1,5 points soit 150 points de base en 2023.
Voila pour la crise économique ou boursière.
En ce qui concerne la crise bancaire, nous avons été témoins depuis quelques semaines de la faillite bancaire de 4 banques aux Etats-Unis
- Silvergate Bank
- Silicon Valley Bank
- First Republic Bank
- Signature Bank
sans oublier le Crédit Suisse racheté par UBS et on commence à parler de la Pacific Western Bank
Pour ce qui est de la crise bancaire, comme le montre la courbe ci dessous, depuis que la Fed compile les données de cet indicateur, la somme des dépôts de toutes les banques commerciales de Etats-Unis a toujours augmenté notamment parce que les crédits font les dépôts et que la dette US n’a jamais baissé depuis 1973.
En 2023 pour la première fois depuis 50 ans cet indicateur se met à diminuer : les déposants retirent en masse leur épargne des banques créant des crises de liquidité, mettant les banques face à une ruée sur la banque de type moderne ( runbank) à laquelle elle ne peuvent d’autant moins faire face que la remontée des taux d’intérêt et le krach obligataire qu’il a provoqué perdurent. Ce krach obligataire a provoqué dans les actifs des banques des moins values latentes qui aggravent leur crise de liquidité parfois de crise de solvabilité. Pour tenter d’enrayer la crise la Fed a annoncé qu’elle rachètera toute obligation du Trésor à son prix nominal et non à son prix de marché. Cela suffira t-il pour rassurer les épargnants américains ? Il est probable que la Fed en doute puisque qu’elle a du prendre une autre mesure inattendue en garantissant les dépôts des clients des banques en faillite au delà de la limite conventionnelle prévue par la FDIC.
Si les déposants ont pour but de retirer leur épargne mal rémunérée des banques pour le placer sur des OPCVM monétaires à court terme bien plus rémunératrices en période de hausse des taux pour lutter contre l’inflation US, alors il est à craindre que ce phénomène s’accélère pouvant alors provoquer des faillites bancaires en cascade et/ou par effet domino.
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